季末考核疊加假期 隔夜國(guó)債逆回購(gòu)利率飆漲

來(lái)源： 證券日?qǐng)?bào)   記者 傅蘇穎

   3月30日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，隨著月末時(shí)點(diǎn)臨近，財(cái)政支出力度進(jìn)一步加大，對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期后銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，3月30日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。至此，央行已連續(xù)五天暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。另外，公開(kāi)市場(chǎng)昨日有400億元逆回購(gòu)到期，依此計(jì)算，央行昨日實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元。

   蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任、高級(jí)研究員黃志龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期，央行連續(xù)5天暫停逆回購(gòu)，主要還是真正落實(shí)今年以來(lái)穩(wěn)健中性的貨幣政策取向。

從資金面來(lái)看，交易所資金明顯緊于銀行間，呈現(xiàn)出“非銀緊、銀行松”的局面。

   昨日，上交所隔夜國(guó)債逆回購(gòu)GC001高開(kāi)后一路上漲，午后13：30分左右突然跳漲，最高達(dá)32%，達(dá)到今年以來(lái)新高。

   對(duì)此，聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“銀行松”主要在于季末財(cái)政存款的下放，使銀行體系內(nèi)部流動(dòng)性再次充裕，但受制于季末（宏觀審慎評(píng)估體系）MPA考核壓力，銀行需要壓縮控制廣義信貸，而首當(dāng)其沖的便是對(duì)非銀的跨季拆借。

   “昨日貨幣市場(chǎng)驟緊，還有一個(gè)臨時(shí)觸發(fā)因素在于交易所特有的‘周四效應(yīng)’”。李奇霖表示，“周四效應(yīng)”來(lái)源于交易所獨(dú)有的T+1結(jié)算模式。他介紹道，如果選擇在周四借錢(qián)，那么實(shí)際開(kāi)始結(jié)算的日期是周五，到期結(jié)算日將是下周一，所以名義是隔夜，實(shí)際是3天。此次“周四效應(yīng)”又疊加了清明假期，實(shí)際占用時(shí)間是5天，資金利率自然暴漲。

   黃志龍認(rèn)為，在加快金融體系的去杠桿，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下，加上季度末商業(yè)銀行將首次面臨MPA考核，資金緊張的壓力明顯增加。中期來(lái)看，利率整體上升和貨幣政策持續(xù)緊平衡的趨勢(shì)還將持續(xù)。