信托為何看中“電商白條”

來源：中國經濟網—《經濟日報》

  對電商來說，以應收賬款債權為基礎資產開展資產證券化業務，可以有效降低企業融資成本、豐富企業融資渠道，有利于盤活電商平臺資產；對信托公司而言，則可以推動其業務轉型，增加創新的信托業務類型

近期，平安信托攜手北京京東世紀貿易有限公司發行2017年度第一期京東白條信托資產支持票據（簡稱“京東白條ABN”），規模為15億元。信托公司對于資產證券化業務的探索進入電商消費金融領域。信托公司為何青睞電商白條？這類資產證券化業務未來發展趨勢如何？

  轉型發展內在需求

  據了解，京東白條ABN的基礎資產為京東白條應收賬款債權。“這類由電商消費金融所形成的應收賬款債權，具有小額分散、現金流穩定、信用度高的特點，非常符合ABN基礎資產的屬性偏好。”方正東亞信托研究創新部總經理楊帆說，在2016年中國信托業年會上，監管部門明確了資產證券化業務作為信托業八大業務之一的地位。信托公司選擇這類資產進行資產證券化將會成為常態。

  當前，信托公司在資產證券化領域不斷進行探索和創新。比如，中信信托涉足公寓行業資產證券化，近期由其擔任財務顧問的“魔方公寓信托受益權資產支持專項計劃”成功設立；去年2季度，由平安信托作為發行載體，遠東國際租賃有限公司成功在中國銀行間市場交易商協會注冊信托型資產支持票據；興業信托與中國銀行合作發行了不良資產支持證券。

  西南財經大學信托與理財研究所所長翟立宏表示，消費金融行業發展火熱，信托公司看中電商消費金融資產證券化業務也在情理之中。一方面，隨著信托業轉型創新，金融資產證券化業務是信托公司轉型的重要方向之一；另一方面，電商消費金融資產是面向眾多消費者發放的消費貸款，具有穩定的現金流，而且電商消費金融資產債權數量多、單筆金額小，使得該類型資產證券化業務整體違約風險相對較小。

  那么，相對于其他領域的資產證券化業務，以電商消費金融應收賬款債權推行資產證券化會有何不同？“電商消費金融應收賬款債權相對于傳統資產證券化業務的基礎資產而言具有期限短、額度低的特點。”楊帆說，信托公司在這類業務中應該更加注意對入池資產的甄別。國投泰康信托研究發展部總經理和晉予也認為，信托公司能否看中“電商白條”，也取決于背后的電商平臺實力和資產質量是否得到市場認可。

  攜手合作謀雙贏

  以電商消費金融應收賬款債權為基礎資產開展資產證券化業務，“對電商來說，一方面可以有效降低企業融資成本、豐富企業融資渠道；另一方面，利用低成本融資可提高電商企業的銷售量、擴大市場影響力。”楊帆說。和晉予認為，此項業務還有利于盤活電商平臺資產，為電商平臺的持續發展提供資金支持，并降低電商平臺出現資金風險的可能性。

  而對信托公司而言，則可以推動其業務轉型，增加創新的信托業務類型。翟立宏說，信托公司以電商消費金融應收賬款債權為基礎資產推行資產證券化業務擴寬和豐富了其資產證券化業務的基礎資產，為業務轉型和創新提供思路。同時，通過與電商平臺的合作，可增加和擴寬信托公司的合作伙伴和業務渠道，為以后的業務和產品創新積累經驗。

  在開展電商消費金融資產證券化業務方面，信托公司可以扮演多個角色。“一是產品設計角色，對整個交易結構和合同條款進行專業設計；二是擔任特殊目的載體（SPV），實現破產隔離等功能；三是承銷角色，可與券商等承銷商聯合，為其發行募集資金。”和晉予說。

  不過，電商消費金融資產證券化業務，對信托公司而言不僅是機遇，也是挑戰。“比如，具體消費場景和消費金融資產的篩選、信托型ABN產品設計、風險評估和控制等。”翟立宏說，信托公司需要加強與具有消費場景、消費金融資產優勢的電商平臺合作，但該類型機構并不多。產品設計對于尚未深度接觸消費金融業務的信托公司是個不小的挑戰，信托公司需盡可能參與產品結構設計，并設計有效的增信措施。對于高頻、小額的消費信貸資產的動態持續管理也考驗信托公司的風險評估和后續動態管理能力。

  發展前景可期

  “隨著‘三駕馬車’中消費占比的逐步提高，國內消費金融債權總量將會有明顯增長，以此為基礎的資產證券化業務也將迎來快速發展階段。”楊帆說，資產證券化業務并不是一個新鮮事物，但以電商消費金融所形成的應收賬款債權為基礎資產的ABN業務卻是一次創新。伴隨市場的擴容，電商消費金融資產證券化業務將可能成為信托公司重點新增收入之一。

  和晉予也認為此類資產證券化業務很有發展前景。“擴大消費將成為穩定經濟增長、提高經濟發展質量的重要手段。因此，開展消費金融資產證券化業務符合經濟發展規律和政策導向，也是信托公司支持實體經濟的重要體現。”

  互聯網消費和互聯網金融的規范發展，將形成大量消費金融資產，“在互聯網大數據技術的支持下，互聯網消費金融資產的風險控制能力將進一步提升，為開展此類資產證券化業務提供堅實基礎。”和晉予說，而且，從信托公司轉型方向分析，其作為SPV的制度優勢明顯，開展電商消費金融資產證券化業務，發揮了信托的制度優勢和專業優勢，符合信托公司未來轉型創新的發展方向。

  對今后如何穩步推進電商消費金融資產證券化業務，翟立宏說，信托公司需加強對于消費金融的研究，積極尋求與具有消費場景等優勢的電商平臺合作，豐富自身的基礎資產，并做好大數據體系的建設，尤其是風控體系等的建設。（經濟日報記者 常艷軍）